养老金入市准备就绪 社保基金会收到首批签约省份确认函

12月28日，人力资源和社会保障部（以下简称"人社部"）部长尹蔚民在全国人力资源和社会保障工作会议上表示，基本养老保险基金投资管理也已经正式启动。尹蔚民还表示，2017年人社部将深化社会保障制度改革，确保养老金按时足额发放，并稳慎推进基本养老保险基金投资运营。

12月29日，全国社会保障基金理事会在其《关于巡视整改情况的通报》表示，地方养老金委托管理任务方面，制订了《基本养老保险基金战略资产配置计划》。经过积极沟通协商，第一批与社保基金会签署委托合同的省（区、市）已正式来函确认。

在此前的12月26日，辽宁省社保基金理事会分别与农行辽宁省分行和农银汇理基金、建行辽宁省分行和建信养老金管理公司签署委托运营养老保险风险基金合作协议。辽宁省社保基金理事会将委托以上金融机构运营首期省养老保险风险基金90亿元，在投资运作、资金托管、融资授信等方面开展合作。

在更早些的10月25日，人社部新闻发言人李忠在人社部三季度新闻发布会上表示，将在2016年年内组织第一批委托省份与社保基金理事会签订合同，同时也会由社保基金理事会牵头组织评审委员会，优选出第一批养老基金管理机构，正式启动投资运营工作。此前市场将此理解为养老金将在年内上市。目前看来，李忠提到的上述目标现均已完成。

基本养老保险基金将"稳慎"入市

从入市规模来看，2015年，我国基本养老保险基金累计结存39937亿元，同比增长12.0%。根据华泰证券(17.870, -0.17, -0.94%)的测算，预计初始养老金入市规模约为3000亿元，约占当前A股流通市值的0.77%。

从投资风格来看，根据新华社报道，人社部将稳慎推进基本养老保险基金投资运营。根据《基本养老保险基金投资管理办法》，养老基金投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%。中国社科院财经战略研究院研究员杨志勇向澎湃新闻表示，本身30%的投资比例上限涵盖了对风险因素的控制，基本养老保险基金投资运营将在保证安全的大前提下获得相应的投资收益。

从之前的试点来看，2012 年3 月和2015年7月，广东省城镇职工养老金和山东省基本养老保险结余基金划拨1000亿元委托社保基金管理。截至2015年底，广东省城镇职工基本养老保险结存资金额度已全部到账，山东省分批累计到账资金500亿元。根据全国社会保障基金理事会年报显示，截至2015年底，两省分别实现累计投资收益314.27亿元和36.95亿元，其中山东省委托投资运营年化收益率达到15.19%。

中信建投证券认为，从政策取向以及试点表现来看，养老金入市的投资风格和策略将大概率传承社保基金。从市值分布来看，社保基金明显呈现出轻小盘、重中大盘的特征；行业偏好方面，社保基金配置股票在绝对数量上排名前列的行业分别为医药生物、化工、电子、TMT、机械设备、公用事业(2252.319, -11.17, -0.49%)和房地产；从公司基本面维度来看，估值水平低和盈利能力强的股票明显更受社保基金青睐；此外，社保基金的配置更加倾向于高分红、低风险的个股。

"入市"工作准备就绪

从基本养老保险基金目前的运作进度来看，地方养老金委托管理任务方面，制订了《基本养老保险基金战略资产配置计划》，明确了基本养老保险基金投资目标和风险政策；完成了地方养老金证券投资管理机构和托管机构专家评审工作，评审出的21家证券投资管理机构和4家托管机构经投资决策委员会审定后已向社会公布；开立了养老金归集账户，确定了30家银行作为存款银行范围；制订了《基本养老保险基金会计核算规则》和《基本养老保险基金委托资产会计核算细则》；地方养老金投资相关的财务管理系统、合规监管系统等开发工作已取得显著进展；经过积极沟通协商，第一批与社保基金会签署委托合同的省（区、市）已正式来函确认。

此前，社保基金理事会内部人士向澎湃新闻表示，目前就社保基金理事会方面来看，托管机构和投资管理机构即将准备就绪，但具体的"发令枪"还在人社部手中。

中信建投证券认为，目前微观市场风格的转换为基本养老保险基金入市提供了条件。由于指数波动率持续处于历史地位，股市估值与基本面之间的收敛，今年以来指数上涨基本建立在市场风格向蓝筹、价值等低风险偏好的品种转移的基础上，这为像基本养老保险基金这样的长线资金入市打下了一定基础。