养老金入市时机已成熟 险企投资管理能力获认可

在此次公布的21家基本养老保险基金证券投资管理机构中，保险系投资管理人占6席，投资管理能力获得极大认可。保险系投资管理人在投资上的优势拉大，已经成为趋势。

从投资规模来看，2015年，保险系投资管理人在企业年金管理资产规模的占比达到51.7%，连续两年超过一半，且前三位均是保险系公司。

全国社保理事会日前正式发布了21家基本养老保险基金投资管理人名单，这意味着基本养老保险基金作为老百姓的养老钱，在到底该不该入市、该如何投资、由谁来管理、时机是否成熟等一系列的争论与改革中，已经进入入市的最后准备阶段。

养老金入市时机已成熟

人力资源和社会保障部数据显示，截至2015年年末，基本养老保险基金累计结存39937亿元。虽然在体量上一骑绝尘，但基本养老保险基金在收益上则基本处于“睡眠”状态。社科院发布的《中国养老金发展报告》显示，在2001~2010年10年间，我国养老保险基金年均投资收益率低于2%。

“我国基本养老保险基金投资收益率较低是养老金入市的核心原因。”长江证券分析师陈果表示，无论是和国内的社保基金、企业年金，还是和世界各国养老金投资收益的均值相比，我国基本养老保险基金的收益率都处于落后水平。

毕竟养老钱的投资运营安全涉及数亿参保人员未来的生计，正因如此，我国基本养老保险基金的投资运营改革工作自2005年起至2016年，已经进行了11年。而当前站在养老金入市的最后准备阶段，可以说，国家已经为养老金的投资运营设置了多重“保护垫”。

第一重保护是严格限定养老金投资领域，权益类资产比重不超过30%。根据国务院颁布的《基本养老保险基金投资管理办法》要求，养老基金限于境内投资。其中，投资股票、股票基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%。陈果分析：“从2015年的数据来看，企业年金和社保基金直接投资于股票的比例均在10%左右。因此，更注重安全性的基本养老保险基金投资在股市的比例预计不会太高。”

第二重保护是可承诺保底收益，建立风险准备金。据某省社保基金管理部门一名负责人介绍，根据目前人社部与财政部的政策，基本养老保险基金委托运营合同分为承诺保底收益和不承诺保底收益两个版本，由各省根据实际自行选择。《基本养老保险基金投资管理办法》也明确，受托机构按年度净收益的1%来提取风险准备金，投资管理机构按管理费的20%来提取风险准备金。这两项资金将专门用于弥补可能出现的投资亏损。

第三重保护则是优选管理机构，多方监督定期披露。人社部副部长游钧表示，基本养老保险基金投资运营对托管机构和投资管理机构有明确且严格的要求，需要具有全国社保基金和企业年金的投资管理经验，或者具有良好的管理业绩和社会信誉。与此同时，人社部、财政部对整个基金的运营进行全方位和全面的监督；建立定期的报告制度和信息披露制度，使基金在阳光下运行，让公众享有知情权和监督权。

险企投资管理能力获认可

在此次公布的21家基本养老保险基金证券投资管理机构中，保险系投资管理人占6席，投资管理能力获得极大认可。

长江养老保险总裁苏罡表示，发挥养老资产管理机构的价值，使其参与基本养老保险基金、职业年金在内的广义养老金资产管理，将有助于推动养老金与资本市场发展的良性互动。这是因为国内养老资产管理机构近年来一直在通过创新资产配置、扩大投资管理范围、加大投资力度，推动养老资产参与国家重大工程和新兴战略产业发展。在经济新常态下，民生基础设施建设、国企改革、产业结构升级、资本向海外输出等一系列市场机遇都将为养老资产服务实体经济和社会管理打开更广阔的空间。

保险系投资管理人初露锋芒并非意外。根据人社部历年披露的企业年金基金业务数据来看，保险系投资管理人在投资上的优势拉大，已经成为趋势。

从投资规模来看，2015年，保险系投资管理人在企业年金管理资产规模的占比达到51.7%，连续两年超过一半，且前三位均是保险系公司。在2008年，保险系和基金系投资管理人的市场占比分别为46.9%、44.4%，相差无几，而到了2015年，基金系份额降低到39.3%，保险系已领先12.4%。

从投资收益来看，2015年，集合计划固定收益类和含权益类收益均高于平均值的为平安、泰康、太平3家保险系投资管理人；单一计划含权益类收益高于平均值的虽有招商、南方、国泰、泰康、易方达、平安、华夏7家公司，但其中平安和泰康年金管理资产合计2454亿元，5家基金公司管理年金资产合计1652亿元，仅为前者的67%。

业内专家对记者表示，保险系投资管理人的优势明显，主要由于其各大类资产的投资能力均衡发展，保监会资金运用部对大类资产的投资能力认证备案，包括股票、债券、信评、债权、不动产、股权、衍生品等，有效地帮助保险系投资管理人提升了投资能力。

养老金更重安全性与流动性

入市已成定局，大家最为关心的就是养老金投资运营收益能达到多少？业内专家指出，由于基本养老保险基金与全国社会保障基金在投资周期、投资领域方面存在差异，收益率也会有差异。不过，先期已试水的广东、山东两地养老金委托投资运营情况整体良好。

广东与山东两省分别在2012年、2014年将养老金部分结余委托全国社保基金理事会投资运营，其中，广东省委托运营的城镇职工基本养老保险结存资金额度为1000亿元，山东在去年底到位的委托运营基金为500亿元。全国社会保障基金理事会2015年度基金年报显示，广东省委托资金1000亿元，截至2015年年末，累计投资收益达314.27亿元；山东省委托投资运营、分批到位的养老保险基金500亿元，去年实现收益36.95亿元，年化投资收益率达到15.19%。

2016年社保基金中报显示，其重仓个股主要分布在医药生物、传媒、电子以及房地产等行业；更偏好市值大于150亿元的个股，小市值股票特别是市值小于50亿元的个股占比仅为2.4%；对板块并无特别的偏好，中小板加创业板的比例与主板比例基本持平。

“总体上，养老金的配置风格会类似于社保基金，但会比社保基金对投资的风险容忍度更低、流动性需求更高。”有关专家对记者表示，基本养老保险基金在安全性、流动性和收益性的要求上特点鲜明。在安全性方面，养老基金属于高度风险规避型，对资产的安全性要求更高；流动性方面，无论是养老金支付时间还是数量，都具有刚性需求，必须保证有一部分资产具有充分的流动性；收益性方面，为了保证未来养老金的支付，养老基金管理不但要对抗通货膨胀率的波动，还要与工资增长率相适应。